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瑞信维持网易跑赢大盘评级列为网游业首选股

发布时间:2021-01-21 08:50:48 阅读: 来源:橡胶地砖厂家

10月3日消息,瑞士信贷今天发表投资报告,维持网易"跑赢大盘"的股票评级,并依旧将网易列为网络游戏行业首选股。

瑞信分析师认为网易能够维持一个较为忠诚的用户基础,而且有充足的理由成功与暴雪续约。

网易管理层近日透露将推出三款新游戏,瑞信认为其中两款与中国现有游戏相比拥有明显的技术优势,有可能成为未来业绩增长的催化剂。

以下为报告主要内容:

日前在香港举行的NDR活动上,网易管理层重申将通过三项重要业务实现增长,这三项业务分别为电子邮件、网络游戏和门户网站。

根据市场调查公司艾瑞的数据,网易的个人电子邮件服务(包括、、)拥有超过4亿注册用户,市场份额超过44%。此外,网易的数据显示,该公司每天收发邮件数量大约分别为2800万封和2500万封。鉴于该公司优秀的技术和服务,网易正通过以下途径对其电子邮件服务追求盈利:1)个人电子邮件的VIP服务;2)企业电子邮件用户,超过8万名企业客户(大部分为预付客户);3)品牌广告(贡献10%以上的品牌广告营收)。在2010年第二季度,网易电子邮件服务(不包括品牌广告)产生营收1000万美元,实现收支平衡。管理层认为电子邮件服务在长期将提供巨大的价值,因为1)交叉销售其他网易的服务,其中包括网络游戏、博客/微博、照片打印服务、电子商务、在线彩票;2)增加移动应用软件方面的杀手级应用。

网络游戏在2011年第二季度贡献89%的营收,其中大约60%的营收来自于自主研发游戏,40%来自于代理游戏。游戏业务的总注册用户超过5.2亿,其中《梦幻西游》拥有2.6亿用户。

在NDR活动期间,管理层透露将推出三款新游戏,但是没有宣布明确的时间表。前两款游戏都是大型多人在线动作游戏,而最后一款是3D游戏。我们认为前两款游戏与中国现有游戏相比拥有明显的技术优势。因而,这两款游戏有可能成为未来的催化剂。

网易游戏业务的表现一直较为平稳,该公司的游戏周期也长于预期,例如《梦幻西游》(超过7年)和《大话西游2》(超过9年)。除了较佳的优质质量,网易的游戏还采用计时收费模式,而不是道具收费,因而能够维持一个较为忠诚的用户基础,他们愿意长时间付费享受游戏服务。

《魔兽世界》的合同将于2012年8月到期。但是我们认为网易有充足的理由成功与暴雪续约,因为:1)网易已经在中国提供了优质的《魔兽世界》服务;2)该公司与暴雪的合作很顺利;3)基于现在的市场环境,暴雪在挑选优质的国内游戏运营商方面,可选对象较少。

作为四大门户网站之一,每天的页面浏览量达到1.7亿。品牌广告将成为关键的盈利途径。网易门户网站的营收低于其他门户网站,因为该公司没有非常积极地追求盈利,并且来自网络游戏和房地产行业的广告收入较少。目前,网易并没有剥离门户网站业务的计划。

网易每股美国存托凭证(ADR)的净现金达到13.5美元,因此愿意以预设价格回购股票,保护股东利益。由于预期该公司的市场营销费用较高,我们将该公司2012年的每股盈利预测下调2%。将现金流折现法的目标股价从54.7美元下调至52.3美元。不计现金,网易当前的市盈率为6.7倍,估值有吸引力。我们重申网易"跑赢大盘"的股票评级,并依旧将其列为我们的网络游戏行业的首选股。

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